家电企业三季报稳健藏忧，行业拐点已至？

随着三季报披露进入尾声，家电企业整体业绩情况终见分晓。

纵览三季报，多数家电上市公司在三季度延续了二季度以来的良好增长态势，但受疫情、原材料回升等多重因素影响，以老板电器、浙江美大等为代表的厨电企业盈利能力仍承压。

(资料图片仅供参考)

国金证券研报认为，三季度是国内销售淡季，家电整体表现平淡，空调受益炎夏实现热销;出口端海外需求疲软，家电出口持续承压。

从需求端来看，国金证券研报指出，国内市场社会消费品零售总额(以下简称：社零)环比提振明显，7-8月家电社零同比增长8.1%，环比恢复明显;但海外市场家电出口仍显承压，7-8月出口金额同比下滑12%，降幅略有走扩。

宏观层面，国内房地产政策逐步回暖也对家电行业产生积极影响。此外，二十大报告也指明，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。东莞证券研报认为，此次房地产政策调控下，保障性住房、刚需性住房需求有望得到进一步满足，对白电、厨电等大家电需求增长形成刺激。

白电龙头经营稳健，海信业绩强势增长

三季度以来，在高温天气和各地促消费政策的助力下，白色家电企业盈利能力迎来修复。据Wind数据，白色家电板块17家企业中，有15家前三季度的净利润实现盈利，其中利润最高前五家分别是美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、德业股份。

数据来源：Wind

根据最新市值，家电行业“三巨头”美的集团、格力电器、海尔智家分别在第三季度实现营业收入877.06亿元、522.67亿元、628.91亿元，同比增长0.2%、11.01%、8.62%;归母净利润为84.74亿元、68.38亿元、37.17亿元，同比增长0.33%、10.5%、20.28%。

另外，前三季度，三家公司分别实现归母净利润为244.7亿元、183.04亿元、116.66亿元，同比增长4.33%、17%、17.26%。

值得注意的是，无论是第三季度还是前三季度，海尔智家业绩增速均为最大，三季报显示，报告期内公司加速新品类发展，干衣机、洗碗机、清洁类机器人销售收入分别同比增长89%、20%、超120%;同时强化热泵产品布局，前三季度热泵收入增长超30%，海外收入超300%，在欧洲市场公司依托本土化优势积极丰富产品矩阵，加速制热渠道布局。

据格力电器三季报，除了业绩实现增长，公司前三季度经营活动产生的现金流净额为224.59亿元，同比增长247.56%，公司称主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

安信证券研报认为，格力新零售改革提升公司终端销售能力，且 7、8 月国内高温天气刺激空调消费，格力空调收入同比明显提升。展望后续，格力持续加强社交电商、直播带货、下沉渠道等方面发展，推进数字化运营， 渠道改革成效将不断凸显。

美的集团是三大巨头中业绩增速较小，但业绩最高的企业，三季报显示，公司五大业务板块智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务前三季度收入分别为1862 亿元、170 亿元、179 亿元、195 亿元、81 亿元，同比增长 1.7%、14.84%、22.65%、 5.72%、37.3%。

值得注意的是，三季度以来，受海内外零售消费需求恢复缓慢影响，美的集团智能家居业务收入小幅下滑。不过，中邮证券研报认为，美的集团作为白电龙头企业之一，品牌竞争优势明显，盈利能力保持稳健，另外，多元化发展战略有望持续为公司带来新增量。

白电行业三季报另一“黑马”即海信家电，第三季度公司实现营收187.19亿元，同比增长6.09%;归母净利润4.5亿元，同比增长44.55%。其中海信的空调业务更是强势增长，据产业在线数据显示，7—8月海信空调销量同比增长20.2%，其中内销同比增长53.7%。

因业绩超预期增长，海信家电也吸引来众多机构调研，据Wind数据，有18家机构对公司做出盈利预测，其中2022年、2023年的归母净利润一致预测值为13.09亿元、16.26亿元。

数据来源：Wind  单位：百万元

传统厨电销售承压，黑电面板价格大跌

三季度来，传统厨电企业与黑电企业依然遭遇着上半年的严峻环境。

二级市场上，据中国家电网发现，厨电指数(申万)与黑电指数(申万)在三季度中出现大幅下滑，其中厨电板块从7月初开始走低直至9月末，区间股价累计跌幅超30%，黑电板块从8月中旬开始走弱，截至9月底，区间股价累计跌幅近20%。

据奥维云网数据，2022年1-9月，厨电市场(油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机、嵌入式、集成灶)全渠道零售额669亿元，同比下滑3.7%，热水器(电热、燃热)市场全渠道零售额329亿元，同比下滑13.0%。

关于厨热市场需求下滑，奥维云网研报认为，存在诸多“变量”，消费者信心不足导致的市场需求严重疲软，房屋住宅的销售竣工同步下滑严重抑制了厨热市场的新增需求，疫情的爆发又对具有强安装属性的厨热市场造成了可见的不利。

从三季报业绩来看，厨电企业依然承压，头部企业中，除华帝股份三季度归母净利润略增2.39%外,老板电器、浙江美大、火星人等三季度归母净利润分别同比下降7.62%、27.55%、40.03%。

不过值得一提的是，随着集成灶及洗碗机的兴起，也推动整个厨电企业的发展。其中，中原证券关于老板电器研报认为，需求景气趋弱环境下，传统烟灶行业集中度持续提高，公司龙头优势进一步加强。

黑电企业中，显示器面板市场亦寒气蔓延，据奥维睿沃数统计，8月显示器面板出货10.7M(百万片)，同比下滑25.9%，环比下滑7.8%。

不过，为应对传统行业遇冷，各大黑电企业也积极布局第二增长曲线。其中，海信视像发布全新ULED X显示技术平台、创维数字则入局VR与车载显示。

此外，据奥维云网数据显示，2022年三季度，彩电市场需求也迎来释放，中国彩电市场零售量规模为815万台，同比增长0.9%，彩电行业打破连续8个季度下滑的局面。

业绩方面，海信视像、创维数字、深康佳A、四川长虹等黑电企业的业绩更是大幅增长，其中创维数字归母净利润同比大增1511.49%。

小家电行业重回增长赛道?

根据前瞻产业研究院，小家电是指体积较小、功率较小且便于携带的，主要用于提升家庭生活品质或者个人生活质量及体验的家用电器。

第三季度，小家电企业营收“喜忧参半”，头部企业中，苏泊尔在第三季度实现营收46.57亿元，同比下滑10.98%，归母净利润3.76亿元，同比仅增0.16%。

此外，科沃斯、九阳股份第三季度归母净利润为2.45亿元、1.58亿元，分别同比下降48.94%、25.28%;近期因出口电热毯而股价大涨的彩虹集团，第三季度同比由盈转亏，归母净利润亏损137.18万元。

综合来看，关于业绩下降，各大券商研报中均提到，是由于国内外消费疲弱，导致企业订单减少。西南证券还认为，受国内疫情反复，生产运输物流受阻等因素影响，小家电行业整体景气度较弱。

业绩高增企业中，小熊电器与飞科电器吸引来众多机构调研。

三季报显示，小熊电器实现营收8.5亿元，同比增长16.29%;归母归净利润9219万元，同比增长84.51%;飞科电器三季度实现营收14.35亿元，同比增长29.04%，归母净利润2.86亿元，同比增长51.46%。

因收入延续高增长，小熊电器吸引来超20家机构的调研，有近20家机构给予公司“买入”或“增持”评级，光大证券分析师认为，小熊电器是创意小家电行业的领先企业，将持续受益于消费升级和行业扩容。随着公司持续拓展新兴品类，完善渠道布局，公司业绩将迎来持续增长。

另外，天风证券研报看好飞科电器未来的发展，公司产品结构稳步升级，新兴渠道增速贡献显著，展望四季度，公司即将迎来双十一年终大促以及圣诞节，或将对收入增速有所促进。

从销售份额来看，厨房小家电仍是关键赛道，据奥维云网数据，2022年1-9月厨房小家电全品类、全渠道零售额达413.5亿元，同比上涨5.7%。其中，空气炸锅全渠道零售额为58.5亿元，同比提升182.3%;对整体小家电行业有明显的助推作用。

此外，艾媒咨询分析师还认为，近年如智能音箱等小家电产品兴起，以智能小家电作为智能家居入口的趋势开始显现。未来智能家居将更多接入小家电产品，形成智能生活生态，带动智能小家电行业的扩大。

关键词： 家电企业