“兄弟”合体股价奔涨停 海尔电器私有化告别双平台内耗

两个“海尔”，即将成一个“海尔”。随着海尔智家私有化海尔电器方案宣布，嗅觉敏锐的资本市场马上作出反应，昨天海尔智家、海尔电器两家上市公司复牌后均大幅上涨。

家电业连年持续低迷，今年更是受到疫情明显冲击。中国电子信息产业发展研究院近日发布的上半年中国家电市场报告显示，我国家电市场零售额规模为3690亿元，同比下降14.13%，绝大多数家电品类出现不同程度的市场萎缩。家电巨头无法幸免，纷纷在困境中寻找突围之路，提振业绩。海尔此次彻底除掉“内耗”心病，只是最新的突围案例。

“兄弟”合体股价奔涨停

7月31日，海尔智家与海尔电器联合发布公告表示，海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器，向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案。这意味着，传闻已久的海尔电器私有化尘埃落定。

根据协议，海尔智家将向参与此次交易的海尔电器股东(除海尔智家或其附属公司外，或称计划股东)，将就每股计划股份获得1.6股海尔智家新发行的H股和支付现金。有测算显示，这笔交易总对价在429.79亿元至440.73亿元之间。

本次交易完成后，海尔电器将从港交所退市，海尔智家新发行H股在港交所上市。海尔智家将在上海、香港、法兰克福三地分别以A股、H股、D股上市。

昨天短暂停牌后的海尔智家复牌，开盘7分钟后封上涨停板，当日以19.8元的涨停价收盘，海尔智家市值涨至1302.75亿元。而港股方面，海尔电器早盘也是一波大幅走高，涨幅一度超9%，截至收盘收于28.85港元，涨幅超7%，市值为812.7亿港元。

股价大涨背后，是资本市场对海尔电器私有化抱有较高的预期。市场普遍认为，海尔电器私有化将为海尔智家带来明显利好。

以2019年数据为例，交易完成后海尔智家归属于母公司所有者权益将增加26.60%，净利润增长47.67%，每股收益增长6.92%。海尔智家还承诺，未来三年股息支付率逐步提高到40%，较之前30%有显著提升。对投资者来说，的确是个好消息。

消除内耗顽疾提振业绩

由于历史原因，海尔集团旗下长期拥有A股、H股两个家电业务的上市公司平台。A股上市的海尔智家，1993年上市。2019年，上市公司名称由过去的“青岛海尔”变更为“海尔智家”，主要生产销售电冰箱、空调、洗衣机、热水器等。海尔电器1993年登陆港交所，主要业务是洗衣机、热水器的生产和销售。

作为白色家电巨头，海尔家电业务其实是海尔智家和海尔电器两家都在做，海尔智家还持有海尔电器45.64%的股份。业务重叠，加上复杂的股权关系，让外界对海尔家电的认知是“一团乱麻”。家电行业分析师刘步尘认为，实际上，这两家平台都不足以代表完整的海尔家电业务。

对双平台格局导致的企业“内耗”问题，海尔方面并不讳言。海尔智家表示，两家公司独立运营的模式存在一定的效率损失，制约企业长期发展。同业竞争、关联交易，以及在研发、采购、制造、渠道、服务等功能的分隔运行，都使得双方资源配置与运营效率不能达到最佳水平。

“减少一套管理团队，架构更高效，也是提振业绩的一种方式。”另一位家电行业分析师梁振鹏表示：“海尔兄弟”合体后，海尔智家将成为海尔家电业务的唯一载体，这将有助于提升其营业规模、净利润，企业实力和行业地位也能因此得到提升。

巨头“掰手腕”开新局?

2018年美的吸收合并小天鹅，2019年格力混改引入高瓴资本，如今海尔电器私有化落地。最近几年，国内三大白色家电巨头在资本市场大动作频频。刘步尘认为，美的吸收小天鹅，与“海尔兄弟”合体有相似之处，前者是为打造“一个美的”，而后者则是要形成一个完整的海尔。

对投资者热衷拿海尔智家市值与美的集团、格力电器“掰手腕”的做法，海尔智家回应称，无法与其他两家上市公司简单横向比较。原因在于，私有化后的海尔智家，只是海尔集团旗下家电业务板块的整体上市，而其他两家都是集团公司整体上市。“如果非要进行比较，只能拿海尔集团与美的集团、格力电器对比，也可以拿海尔智家的家电业务与格力、美的的家电业务比较。”

海尔智家方面同时表示，这次私有化也有利于海尔智家体验云战略落地，让海尔智家彻底从一家卖家电硬件的企业，转型为一家提供软硬一体化服务的智慧家庭解决方案服务商。

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