携手iRobot，业绩接连滑坡的科沃斯有望迎业绩拐点?

作为国内最早入局扫地机器人行业、也曾一度顶着“扫地机器人第一股”光环登陆上交所的企业，科沃斯上市两年多时间以来，业绩陷入接连滑坡的窘境。

近几年扫地机器人市场竞争日益加剧，小米+石头的市场份额不断提升紧追科沃斯之后，其他品牌如海尔、iRobot、戴森，三星、松下、云鲸等都在该领域持续发力。而科沃斯在公布去年年报与今年一季度报显示业绩持续大幅下跌后，于近期正式宣布与美国上市公司iRobot签署产品采购协议和技术授权协议。放在当下环境背景，科沃斯与iRobot的联手在引发外界关于是否“强强联合”的热议之外，也很难不让人联想到这是科沃斯面对市场竞争压力为保份额而做出的无奈之举。

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外部竞争环境与内部业绩下滑带来压力

扫地机器人作为家电潜力新兴品类，在经历了2014-2018年五年时间的高速增长之后，于2019年开始呈现增速放缓趋势，这与中国整个吸尘器行业的整体走势大体一致，跟宏观经济也有一定相关性。不过，虽然增速有所放缓，但随着产品技术迭代及消费者接受度持续提升，业内普遍认为扫地机器人行业规模在当前基础上仍有3-5倍提升空间。也正因此，行业向来不缺竞争者。

在2017年及以前，国内扫地机器人市场基本以科沃斯和iRobot两家独大，二者分别以40%-50%及10%-15%占据扫地机器人前两名份额。在扫地机器人市场普及过程中，科沃斯逐渐挤压iRobot的国内市场份额。同时，随着2017年、2018年小米与石头相继推出扫地机器人，市场格局变化加剧，科沃斯以超40%的市场份额占据扫地机器人行业第一，iRobot份额从15%下降至6%，小米和石头的份额分别升至12%和10%，由于小米和石头为高度关联方，他们合计的市场占有率超过20%，在中低端市场给科沃斯带来压力。

到2019年，根据奥维云网数据显示，前1-11月国内扫地机器人市场，从零售份额来看,科沃斯占比42.2%,小米占比13.8%，石头占据10.7%，TOP3品牌集中度达到了66.7%。市场主要品牌还有iRobot、美的、海尔、戴森、Neato、松下等。值得注意的是，iRobot份额掉出前五，占比不足4%。

对于iRobot来说，虽然全球市场份额处于领先地位，但在看好的更广阔的中国市场却份额不断萎缩，这对欲进一步扩张的iRobot是件头疼的事情。对主攻国内市场的科沃斯而言，小米+石头的紧追以及越来越多的入局品牌带来压力，业绩的下滑更是成为亟待解决的难题。

E侠君观察近年来科沃斯年报数据，营收在2015-2018年尚维持着20%左右增速的科沃斯，2019年营收出现下滑，净利润更是断崖式下跌，该年科沃斯实现营收53.12亿元，同比下降6.7%;归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比下降75.1%。客观分析，出现这一骤然滑坡与整个吸尘器市场增速放缓有关，而科沃斯去年的一系列战略调整也确实是因素之一。

众所周知，科沃斯的前身泰怡凯电器以代工生产吸尘器起家，多年来代工业务一直占据科沃斯营收大头，根据其此前公布的招股书内容显示，科沃斯2017年的前十大客户中有6家是代工客户，合计占总营收的34.27%。进入2019年，科沃斯宣布放弃大部分家用服务机器人代工业务。其2019年财报也显示，该年服务机器人 ODM 业务占科沃斯整体服务机器人收入的比重从上一年度的 10.5%下降至 1.2%，同比下降 89.1%。而科沃斯及添可自有品牌业务合计占到全年收入的73.1%，较2018年提升了10.3个百分点。

这一年为提升推广自有品牌的知名度、影响力和盈利能力，科沃斯的研发费用率同比上升1.6个百分点至5.2%，但随之而来的其销售费用也开始增加，2019年科沃斯的销售费用为12.32亿元，同比增加14.93%。其公司销售/管理/财务费用率分别同比上升4.4/1.0/0.6个百分点，归母净利率减少6.2个百分点至2.3%，盈利能力反受到拖累。对此，中金公司分析师孔令鑫认为，虽然科沃斯在新型光学模组、软件算法、硬件结构和人工智能技术等方面进行重点投入，丰富添可品牌高端智能家用电器产品线，寻找新的盈利点。但短期来看，机器视觉技术和添可品牌对公司盈利的拉动相对有限。

诚如其所言，当自主品牌的核心竞争力没有那么强的时候，大范围减少代工业务，自主品牌的增长无法抵消减少代工业务带来的缺失，从而导致整体业绩下滑是可以预见的。这时候科沃斯寻求与iRobot合作获得其独有技术和相关知识产权，其中用意不难猜测。

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为什么选择iRobot?

扫地机器人全球市场竞争格局可以总结为“三强+多巨头+创业公司”，三强为科沃斯、石头科技、iRobot，多巨头包括戴森、小米、三星、松下、海尔等一些类消费电子和家电公司，创业公司包括云鲸等。前文有提，近年来iRobot在国内的市场份额处于不断下滑状态，但全球市场，iRobot的领先技术优势依然十分明显。根据财报显示，iRobot 2016年至2019年研发费用占总营收的比重分别为12.1%、12.8%、12.9%和11.7%，高于行业平均水平。目前在全球范围内，iRobot共有超过1000项专利技术。天风证券分析师蔡雯娟表示，由于iRobot专利布局众多，且在扫地机器人制造方面很多技术难以避开，未来一些在专利方面没有布局的企业可能会面临被iRobot诉讼的风险。

而根据本次科沃斯与iRobot 签署的业务合作协议，iRobot将向科沃斯独家购买基于科沃斯独有设计的扫拖一体型扫地机器人产品。同时，iRobot 将向科沃斯授权其独有的Aeroforce技术和相关知识产权。这里要说的是，AeroForce专利据E侠君了解是iRobot开发的AeroForce双胶刷系统，主要包括三个核心科技：1.耐用橡胶材质制成的无毛双滚刷设计，可在利用合适的触地角度高效收集脏物的同时避免和毛发发生缠绕。2.内置气流加速器，通过密封通道设计集中气流提高吸力。3.为携带脏物的气流所特殊定制的高效吸尘电机，效果5倍强于传统吸尘电机。由于该专利性能卓越且涵盖范围较广，据了解同业公司很难在绕过专利权的情况下达成同样的效果。

基于协议内容，从iRobot角度看，目前iRobot的家用产品有三条线：扫地机器人、擦地机器人，以及因疫情影响被推迟上市的除草机器人。在较为火爆的扫拖一体市场iRobot尚无建树，通过与科沃斯合作，iRobot可借此获得一体设计，一方面省去了研发改进时间，完成该领域产品布局;另一方面可去回敬目前在美卖高价的石头科技一体式产品，缓解份额下降压力。

对于科沃斯来说，AeroForce技术首先在产品方面可以为科沃斯扫地机器人产品解决诸如毛发缠绕、清洁力不足等核心痛点问题，带来用户体验提升，从而扩大产品销量。另外，科沃斯目前仍处于在海外市场的扩张阶段，蔡雯娟认为，此次与iRobot合作降低了科沃斯海外拓展的专利风险，使其能够在未来更迅速更安全的打开海外市场，并凭借价格优势提升销量和市占率，从而挤压竞争对手的市场份额。但需要注意的是，多家经营扫地机器人的吸尘器企业均向外界宣传自己的机器人产品具备类似防毛发缠绕的功能，例如Shark鲨客自清洁扫地机器人的Zero-M自清洁滚刷技术、海尔智能扫地机器人的切毛滚刷专利、360扫地机器人的V型防缠绕主刷设计，石头扫地机器人的万向轮的防缠绕隔离片设计等，其中部分品牌产品因技术功能的突出优越性而销量增长显著。相对而言，目前科沃斯采用相关授权技术的产品具体上市时间和上市后销量仍存在不确定性，其公司基于销量所需支付的技术授权费也存在不确定性，因此AeroForce技术对科沃斯未来经营业绩的影响还需视后续具体产品的实际销售情况而定。

从当下行业环境来看，有分析认为，科沃斯与iRobot的携手合作有望构建全新的技术标准，推动扫地机器人市场规模进一步提升，加快重塑行业竞争格局。不过同样需要注意的是，整个吸尘器市场近年来增速放缓，扫地机器人作为其中细分品类之一，发展速度也相应减缓，再加上疫情影响，市场处于停滞不前甚至下跌状态。科沃斯的Q1业绩便受此影响呈现持续下跌态势，具体营收9.62亿元，同比下跌22.84%;归母净利润4029万元，同比下跌42.56%。因此，不排除国外疫情形势持续恶化，导致海外需求下行，影响科沃斯海外业务拓展;以及行业增长不及预期情况下，经济环境走弱带来行业竞争加剧，产品价格下降，影响科沃斯自有品牌产品以及将要布局高端的授权技术新品销售不及预期，从而影响其业绩继续下滑的可能性。

关键词： 科沃斯