主营厨房小家电，2019年营收近27亿，利润2.6亿

小熊电器日前披露了2019年业绩快报。数据显示，公司在2019年实现营收收入26.92亿元、归母净利润2.60亿元，分别同比增长31.92%以及40.08%。从四季度单季来看，公司分别实现营收、归母净利润9.71亿元、0.92亿元，同比分别增长34.30%以及39.39%。

对于营收、利润的增长，公司表示主要基于如下原因：1、实施多品类发展战略，不断开发新产品;2、不断开拓并完善销售渠道。

业绩快报披露后的第一个交易日，小熊电器股价高开三个多点，并在开盘后五分钟内封住涨停。第二天，公司股价继续上涨0.73%。2020年截至2月26日收盘，公司市值达到90.77亿元，今年以来已累计上涨8.99%。

主营厨房小家电，2019年营收近27亿，利润2.6亿

小熊电器成立于2006年，主营为小家电产品的研发、设计、生产和销售，按应用方向可分为厨房小家电、生活小家电以及其他小家电，具体产品包括酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、养生壶、多士炉以及煮蛋器等。公司于2019年8月登陆资本市场，目前上市尚不足一年。

招股说明书显示，公司2018年来自厨房小家电、生活小家电以及其他小家电的营收分别为17.31亿元、2.93亿元以及321万元，分别占总营收的比例为85.39%、14.45%以及0.16%。由此可见，厨房小家电是公司营业收入的主要来源。

进一步细分厨房小家电可以看到，锅堡类产品占比最大，达到总营收的21.65%。其次为壶类，营收占比20.00%。

2016至2019年期间，小熊电器的营收从10.54亿元上升至26.92亿元，归母净利润则从0.72亿元上升至2.60亿元，复合增速分别达到了36.69%以及53.42%。

值得一提的是，2019年的营收、归母净利润增速均较2018年有所加快。

从季度数据来看，小熊电器在2019年第四季度分别实现营收、归母净利润9.71亿元和0.92亿元，同比分别增长34.30%以及39.39%。两者的增速均快于2019年三季度，特别是归母净利润增长方面。

或许正是由于四季度和全年业绩超过部分投资者预期，导致小熊电器股价在业绩快报公告后表现颇为强势。

这一增长来自哪里，未来能够持续吗?

受益小家电市场高景气度以及线上增长双重红利

仔细研究发现，小熊电器近些年业绩的快速增长，很大程度上受益于我国小家电市场增长较快以及线上销售的红利。

根据中国产业信息网的数据，我国小家电行业的市场规模(不包括热水器)从2014年1438亿元上升至2017年2179亿元，年复合增长率达到14.86%。同时，中国家用电器协会统计数据显示，我国小家电市场将在2019-2023年期间继续保持较快增长，预计期间的年复合增长率将达到约12.63%。

另一方面， 查询国家统计局的相关数据，2016至2018年期间，我国实物商品网上零售额分别同比增长25.60%、28.00%以及25.40%。同期，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重从2016年12.60%上升至2018年18.40%。

由于小家电产品一般具有单价低、品类多以及使用周期短等特点，相对更适合进行网上销售。根据小熊电器招股说明书的披露，公司产品正是主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫、京东、唯品会等电商平台进行销售。

2016至2018年期间，小熊电器来自线上销售的金额分别为9.60亿元、15.09亿元以及18.33亿元，分别达到同期总营收的91.60%、91.93%以及90.41%。

关注市场竞争、线上增速放缓等风险

不过，进一步研究发现，小熊电器也面临着不少风险与挑战。

比如，小家电产品的技术和资金门槛相对较低，市场竞争激烈。因此，如何建立竞争优势并在消费者中形成粘性，是市场参与者普遍遇到的难题。

此外，随着越来越多小家电厂商注意到线上增长红利，纷纷加强线上渠道建设，这也会给小熊电器这些以线上渠道为主的厂商带来更多挑战。

另一方面，随着销售基数扩大以及经济增速趋缓，线上零售的增长也开始有所放缓。查询国家统计局数据发现，2019年我国实物商品网上零售额同比增长19.50%，是近几年以来首次跌破20%。

如果未来线上红利进一步减少，小熊电器能否继续维持高增长?

根据公开资料，小熊电器正逐步开拓线下渠道，希望实现全渠道运营的销售模式，加速线上线下融合发展。

另外值得注意的是，小熊电器将于2020年8月上市满一年，届时将会有超过公司总股本20%的股份获得解禁。如果那时部分股东选择抛售股票，可能会使得公司股价短期内有所承压。

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